道明宏达理财2012年市场预测：股票脱困表现回升超越债券

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•        儘管面对宏观经济逆风的冲击，加美股市应会上扬
. ~1 K; J3 s: j•        加拿大债券展望可得1 %至3% 的温和回报率
•        北欧可望取得中度的单位数字回报，仍是国际主要市场中表现最佳地区
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道明宏达理财 (TD Waterhouse) 在其《2012年投资展望报告》中，预料股票将于2012年恢复上升，表现超越债券。
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  a2 x/ U/ F. U道明宏达理财亚洲业务总监锺颖辉说：「儘管欧洲经历了充满经济困难的一年，我们有信心股市将于2012年上升。我们将面对一个低增长、低通胀的环境，而这样的环境应对大市值公司的股票有利，它们未来可观的股息增长，将在总回报中佔显着比重。」
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; I! I* q" V! X/ B, w( g. }锺颖辉指出以下六大主调会在2012年主导金融市场：
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* ~9 A; a1 A1 E9 M4 h7 E美国股市

1. 美国股票应会于2012年再度上扬，然而仍要继续面对各项构成宏观经济逆风的因素，包括欧洲主权债务危机、美国联邦财政赤字、持续的双底衰退隐忧，以及饱受困扰的美国住宅和商业地产市场。

2012年美国股市的利好因素跟2011年的相若：
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4 \7 m) `" \5 c9 B& b+ P8 s! X& \•        美国可望有温和的经济增长 (2%至3%)，此外，利率和通胀率将继续低企。在这样的环境下，儘管股市持续波动，蓝筹股应可提供稳健的回报。
6 ?+ ?# k0 t! M) F1 O•        按标普500指数的估计盈利来看，股市估值合理。相对于固定收入资产而言，股票有较良好价值。股票的盈利受益率与债券的收益率，目前出现了四分一个世纪以来最大的差距。预料在未来数年间，股息将继续增长。
•        近年企业录得稳健盈利，并且节制资本开支，使企业财务状况增强，资产负债表和流动性可说是半个世纪以来最强健的。
•        收购和合併活动于2011年略升，2012年预期将有较显着的增加，反映企业流动性改善，借款成本低，较易获取信贷，以及目标併购公司的低估值。
& }$ U" a! Z1 S) z  y0 e/ Y•        标普500指数的企业有约40%的盈利是来自美国境外，其中10%是源于新兴市场，如要从持续环球增长中获益，投资于这类股票是其中一个好方法。

总括来说，我们预期美国股票将随着盈利增长而上升，2012年会录得高单位数字回报。

2. 美国大市值公司的股票表现应会连续第二年超越大市。
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•        股价较高的小市值公司与股价较低的大公司之间，仍有显着的估值差距，所以趋向后者的市场地位轮替料将继续下去。
  g( x) @# X' t% D# M•        估值吸引的股息增长型股票提供持续上升及可观的股息，应会为投资者带来理想的总回报。
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加国股票市场
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3.  加拿大股票应可望于2012年回升。
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•        经济和企业盈利都会在2012年温和增长，标普多伦多综合指数将会反映这个情况，因而会录得偏高的单位数字回报。
  [8 o- H! `5 C•        在这环境下的较佳投资选择，应包括对经济状况敏感度较低的行业板块，而股息增长型股票将提供稳健的收入和总回报。
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$ P% f( u/ k( J  A' R加国债券市场

4.  2012年的债券回报料将温和，大约是1%至3%。
, `4 Q6 T7 q% x8 e) m- \5 z•        收益率处于很低水平，若转投安全资产的风气减退，收益率可获一定程度的升幅。
•        对于风险承受能力较高的投资者来说，目前的高收益债券也许值得投资。

" W) q' J8 Y2 L, A; \/ {主要海外股市
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& \8 I4 c. ~" G, k5. 北欧应该依然是国际间主要市场中最佳表现地区。
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•        今年很可能是欧洲经济疲弱的一年，各大指数应会有中度的单位数字回报，焦点应继续放在防御性行业内业务全球化的大市值公司。
3 D& O1 k& o- N0 h4 i  \•        这些股票的特徵是市盈率低及派息率高，前者是由于消化了很多坏消息，后者是收入和股价的支持力量。
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新兴市场
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6.  新兴市场料将于2012年有更佳表现。

$ E% R' c% E/ k/ Y! C•        2011年全球市场表现欠佳，新兴市场的估值变得更为吸引，而企业的财务状况仍然强健，增长依然吸引。  
  `+ g2 {( B9 c, O7 f•        我们预期新兴市场的股票将于2012年有更佳表现。

) ^7 j6 E2 f( B0 F: s# m$ J2011年的预测和结果

2011年内大部分时间是宏观经济问题 (主要是对欧洲、美国和中国市场的忧虑) 与企业的良好基本因素进行拉锯战，下文回顾于2011年发生的事情，并分析原因。
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预测1：
2 V+ y2 f) y( d" R; o5 [8 w美国股市将连续第三年上升，标普500指数会有偏低的双位数字升幅。  
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结果：
年内发生了4件意料中事：(1) 美国避免了双底衰退和通缩，(2)  股市估值合理，(3) 货币政策宽鬆，短期利率接近零；以及 (4) 企业的资产负债表强健，收购与合併活动活跃。可是，政治环境却出乎意表地变得危害市场，有关债务上限的争论说明了此情况。股市于4月下旬逼近我们的目标回报后转弱，于年内馀下时间一直疲弱，主要是由于欧洲问题所引起的忧虑。
) ^4 t# K, B& q& x8 o3 P5 [+ j2 p本文撰写时，标普500指数于年内没多少变动，表现低于预期。
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; f- G$ ~/ Z, {预测2：
美国的大市值公司股票将胜于较小型企业股票。
  r, _- `+ t( _# b/ ~+ J7 h* Y. F
) w$ X! y# Q* R8 b0 \4 j2 [结果：
) ~8 N" T+ V2 J, R! C) @5 Y( M小型企业股份表现超越大型企业的情况维持了10年之久，这段时期过后，出现了大幅的估值差距。我们预料市场领先地位将从小公司轮替到大公司，情况显而易见，大型企业股份的表现大为领先。

预测3：
标普多伦多综合指数将连续第三年上升，并录得高单位数字回报。
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" g# E+ _0 _. T5 t5 l结果：
情况跟美国的一样，该指数于春季逼近目标，然后却因为围绕着欧洲的忧虑及可能出现的衰退而下跌，于接近年终时留在负值区内。

6 @. r3 e( B* D& }: c& w预测4：
债券将带来最高达3%的温和回报，企业债券的表现超越政府债券。

结果：
' o/ V- {" ?3 |" ~7 n0 l3 i( G投资者转投安全资产，将债券回报推高到超出预期的水平，而企业和政府债券所带来的回报相若。

预测5：
北欧将领先国际间其他大市场，录得高单位数字升幅。
2 n. g; n' F) Y3 l  [% R$ y( a+ V
1 E/ Z2 s# g  A. c0 D, n结果：
+ ^' a/ L, O0 V' k! p3 R( o虽然北欧消费类的大型企业有不俗的表现，金融和能源类别却落后。本文撰写时，各股票指数低于预期。
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预测6：
$ y, C" I/ m& N" s中国将是主要新兴市场中表现最佳者，会录得高单位数字回报。
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结果：
于这一年，中国是录得负回报的疲弱经济体系中，表现最佳的一员。