兴业投资本周展望：外部风险累及美元 警惕空头回补

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兴业投资本周展望：外部风险累及美元 警惕空头回补

2015年8月25日
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& T( ~3 U' v7 ]8 V4 C- w8 q上周市场走势以美联储会议纪要为转折点，前半段美元受到美联储加息预期支持维持温和上行，但在美联储意外展现鸽派立场的打压下，转为大幅走低，而由中国经济下行压力沉重引发的忧虑蔓延至全球市场，进一步增加了市场对美联储9月加息的疑虑，导致美元接连遭到重创。今年来扮演融资货币的欧元成为避险潮中最耀眼的货币，黄金暴涨也超过50美元，不过，商品货币作为风险资产，未能从美元下跌和贵金属走强中获得太大支持，维持弱势，尤其是受油价持续走低拖累的加元依旧垫底。

本周开盘市场避险情绪似乎仍没有好转的迹象，欧元和美元仍有望延续上周走势，商品货币也有望进一步承压。不过，回到美国本身，经济数据依旧参差不齐总体向好势头不改，美联储官员态度暧昧但不乏鹰语，且不说美联储仍存在加息预期，单就避险而言，美元及美国债市很难被长期排除在外，因此本周应当关注美国耐用品订单、GDP等数据能否扭转当前美元“被动”局面，不建议过分看空美元。

6 B2 O: N# ?4 N& q! I美元：仍有下跌空间但不应过分看空
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9 h) M6 L  E" Z3 E. E$ A正所谓希望越大失望越大，上周美联储会议纪要前美元温和走高反应了市场对美联储可能在会议纪要中透露9月加息更明确的信号存在乐观预期，但美联储只是简单重申了仍接近加息，却认为就业市场复苏力度和通胀低迷不足以支持加息，如此鸽派的立场实在出乎市场意料之外，这也直接扼杀了美元反弹势头，转为下跌。也就是说，美联储加息预期依旧是美元走势的主要推动力量。

那么，当前有哪些因素可能左右美联储加息预期呢?头号风险似乎来自外部，不过美联储向来我行我素，笔者认为美联储可能关注中国等经济体的下行风险，但不会作为其决策的主要依据。第二个受市场关注的自然是美国通胀表现，上周美国7月消费者物价指数尽管复苏乏力但也不算太差，还不至于让美联储立即扭转加息立场，充其量只是需要更多数据加以观察。从这两方面来看，美元上周大幅下跌可能是反应过度，同时也是短线多头回补所致，料不具有持续性。

本周美国方面将公布众多具有影响力的经济数据，包括耐用品订单、GDP和PCE物价指数等，市场将据此评估美联储货币政策前景。市场预期美国二季度GDP将被大幅向上修正至3.1%，显示美国经济复苏势头可能好于此前市场预期，同时公布的还有个人消费者支出物价指数预计维持在1.8%，结果与预期相左将有望引发美元剧烈反应。不过，在此之前公布的美国7月耐用品订单，市场预期将出现下滑，或使得美国经济后续增长动能仍遭到质疑。其它方面，本周杰克逊霍尔年会，关注美联储副主席费希尔讲话。
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欧元：逆势上涨或难持久

$ x6 |6 C# z$ p% i欧元成为人民币暴跌以来最大的货币受益者，连续两周收阳，上周涨幅甚至接近300点，俨然一副最佳的“避险货币”姿态，因欧央行实施负利率并祭出量化宽松以来，欧元成为不错的融资货币选择，而当风险规避情绪高涨时，套息交易被迫平仓而买回欧元。这样的走势是被动的，是受到去年5月以来庞大的空头回补所驱动，欧元区经济复苏动能有所放缓，欧央行坚持QE的立场，希腊局势仍具有不确定性等因素，并不支持欧元走高。
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; y6 F7 C! e; H) G! r' S% c本周欧元区缺乏重要事件风险，可略微关注德国二季度GDP，德国8月IFO报告，德国8月通胀，欧元走势可能仍是受欧元区以外的风险推动，一是美元波动对其最大货币对手欧元的影响，二是全球股市在上周相继跌破重要支持后能否持稳。从技术上看，欧元当前逼近中期阻力1.1500-1.1530，如果打开上破将有望打开进一步上行空间，破败则可能维持低位宽幅震荡走势。

英镑：有望实现上破
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上周英镑走势中规中矩，仍然受限于近期整理区间顶部，未能从美元大幅回调中获益，很大程度是受到了欧元/英镑交叉盘强势走高的拖累。上周公布的英国7月通胀尤其是核心通胀远好于预期，增加了英央行加息的风险，与美联储面临低通胀而能推迟加息的困境截然不同，应该说英镑还没有充分反映英央行加息的预期，后市有望上行走高。

本周五英国将公布第二季度GDP，料将确认英国经济经济增速维持在2.6%。此外，英央行行长卡尼在全球央行年会上的讲话也备受关注。英央行在8月的超级周四上尽管鹰气逼人，但却不及市场此前预期，仍令英镑遭受重创，不过，卡尼今年已经数度扬言加息，料其在本周讲话或释放更加强硬的信号，为英镑突破近期阻力提供动能。

; a% D! J: e. t( L商品货币：下行压力不减
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外汇市场有语言：当涨不涨必跌。上周黄金价格飙涨，美元大跌，却未能推动商品货币走高，反而受到避险情绪所累，澳元弱势整理本周开盘跳空低开刷新年内低点，纽元也没能守住上周反弹走势，本周开盘大幅走低，加元甚至上周五就已经向上突破近期整理三角形，刷新今年高点，重启上行走势。一定程度上讲，商品货币更多地是受到各国经济基本面以及央行政策预期的主导。
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: c, R: D/ q  D; W, N: E, f$ V1 ^新西兰受奶价下滑所困，澳大利亚尽管维持复苏但步伐不断放缓，而两国的经济均为出口导向型，其最大贸易伙伴中国经济下行忧虑可能进一步拖累两国经济，纽储行进一步降息的压力极大，而澳储行尽管认为今年的降息行动已经开始发挥效果，但如果后期经济表现不佳仍可能进一步降息。加拿大经济今年受油价下行拖累明显，而通胀也有进一步下行之虞，如果美国经济强势反弹可能对加拿大经济有一定的帮助，但目前看来，美国复苏力度还远不够强劲，加央行或仍需要加码宽松。本周缺乏相关消息推动，关注市场情绪变化，另外，若上周限制商品货币下行的两个因素消除，商品货币有望加速下跌。