兴业投资：冻产背后的隐患原油恐伤不起

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兴业投资：冻产背后的隐患原油恐伤不起

2016年03月28日

原油：

, v" j/ G3 ^" R自从2月11日以来，油价主要受到冻产协议的支撑从十三年低位反弹逾50%，两地原油均已呈现完好的上升走势。可是冻产协议为油价提供的支持还能延续多久?油市众所期盼的冻产协议能否达成?这份协议又存在着怎样的漏洞?本文将为读者解析。

3 z3 I( m% Y( B" ~& Q+ }- ?今年2月16日，沙特、委内瑞拉、卡塔尔以及俄罗斯达成共识，同意将原油产量冻结在今年1月11日的水平。该协议或将在4月17日敲定。但是随着相关细节越来越多，市场对冻产协议的达成也存在越来越多的质疑声。最重要的是：冻产仅涉及产量的冻结，而非限制出口。据路透报道，俄罗斯将于下个月向欧洲增大石油出口量，有望创2013年以来单月最高，这也得到了俄罗斯管道巨头Transneft的确认。该公司表示，俄罗斯将于4月通过波罗的海口岸出口700万吨原油，与3月641万吨的出口量相比，增幅达9%。

除了俄罗斯，OPEC最大产油国沙特也不例外，1月份，沙特原油出口量已有去年12月的749万桶/日上升到784万桶/日，创去年3月以来的新高。据原油市场数据显示，伊朗、伊拉克和科威特等其他产油国的原油出口也有所增加。这意味着将有更多原油被投放到市场上，并被市场消化，对油价的持续反弹绝对不利。

再回到冻产协议本身，冻产是将产量冻结在1月11日的水平。数据显示，俄罗斯1月原油产量达到了1088万桶/日，较2015年增产1.5%，创苏联解体后的高位。表明上来看，俄罗斯一方面在平衡油价做着努力，但另一方面也费劲心机在钻冻产协议的空子，以捍卫自身利益。

这也难怪高盛和IEA均称OPEC和非OPEC之间的冻产协议没有意义了，其不确定性较大，供应过剩在今年上半年不会改变，冻产最终只能是昙花一现。
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美元指数：

6 h0 q+ S; W! C3 h% R3 F上周五美国GDP数据表现靓丽，美国第四季度GDP年率终值为1.4%，好于预期1.0%;GDP平减指数终值和预期一致为0.9%，表明美国经济增长势能保持良好。而美国第四季度PCE季率终值略低于预期为0.3%;核心PCE和预期一致为1.3%，表现也较良好。不过由于上周五欧美大部分市场开始休市，数据对美元的影响可能要等到本周一假期结束后才能反映出来，预计将持续支撑美元走高。上周五截止到收盘，美元连续第六日反弹，上周增幅逾1%,创去年11月以来的最大单周涨幅。本周美国将公布3月非农就业报告，继上周美联储官员齐声呼吁4月加息后，美联储升息预期也有所增强，而本次非农报告将是衡量4月加息与否的重要指标。另外，以美联储主席耶伦为代表的众官员也将在本周发表讲话，他们的讲话又将对美元产生重要影响。今日欧美大部分国家仍处于休市中，尽管美国有PCE/核心PCE/收支报告等重要数据公布，但预计市场波幅也将受限。

技术分析
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美国原油：

7 i- ?% s* B/ i$ ~日图：若有效跌至200日均线(40一线)下方或将扩大跌幅。
# Y# b* W3 o# ]2 G( F; K5 P2 p
- T, ~7 H5 @$ h1 @4 E4小时图：目前正测试2月中旬以来的上升趋势线，走势偏弱。

) A) [: w5 Z4 d9 j; i小时图：探底回升至39.80附近，但仍受到40关口的打压。

2 U  _9 }$ q- @# N综述：或有继续回调的可能。日内建议于39.90一线做空，止损设于40.30上方，先看39，再看38.50。

布伦特原油：

9 Q7 F( y/ e' o2 K7 N6 ^日图：随机指标暗示有继续下行的风险。

4小时图：反弹动能并不明显，短期上修后将延续跌势。

小时图：震荡反弹，但受41关口压力或将限制进一步上行空间。

- v) W9 J; [0 J7 y% }: C) @/ b综述：仍有下跌的空间。日内建议于40.90附近轻仓做空，止损设于41.30上方，先看40，再看39.50。
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6 G! U1 P6 b" X4 Y, O( Y5 D) u周一关注：
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英国3月Nationwide 房价指数月率/年率
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' v# P$ b% U0 P2 F德国2月零售销售月率/年率
0 F( \  B% X9 O# z" ]
美国2月核心PCE和PCE物价指数月率/年率

美国2月收支报告

" O0 J9 P! }$ s1 O美国2月未决房屋销售和成屋销售及其月率

美国3月达拉斯联储制造业活动指数

% X4 l" z8 Y) W% e' L6 w/ r复活节欧美大部分国家休市